۱-۶-۳ روش تجزیه و تحلیل داده ها
برای آزمون فرضیهها با توجه به کمی بودن داده ها از روش رگرسیون خطی چند متغیره (بر مبنای سال- شرکت) استفاده میشود و آزمون بررسی همبستگی بین متغیرها و سایر روشهای آماری لازم اجرا میشود. در این پژوهش قضاوت ارزشی نمیشود و داده های مورد نظر از طریق صورتهای مالی شرکتها، گزارشهای سازمان بورس اوراق بهادار تهران و نرم افزار تدبیر پرداز تهیه میگردد. به منظور محاسبه و طبقه بندی داده ها از نرم افزار Excelو برای تجزیه و تحلیل داده ها از نرم افزار SPSS استفاده میشود. در پایان با توجه به نتایج آزمونها میتوان در مورد تأیید و یا رد فرضیههای پژوهش اظهار نظر نمود.
۱-۷ تعریف متغیرها و واژگان اختصاصی
در ابتدا مدل مفهومی پژوهش را بیان نموده و سپس واژگان و متغیرهای پژوهش معرفی میگردند.
۱-۷-۱ مدل مفهومی پژوهش
فزونی انباشت وجه نقد
-
- اندازه
-
- نرخ بازده دارایی ها
-
- اثر صنعت
- درصد مالکیت نهادی
ارزش شرکت
تصمیمات مالی شامل:
سرمایه گذاری
تامین مالی
توزیع سود سهام
۱-۷-۲ متغیر وابسته
ارزش بازار شرکت ([۲۰] (MV: ارزش بازار یک شرکت قیمت تحصیل آن محسوب میشود. ارزش بازار سهام غالباً به عنوان نماینده ارزش بازار شرکت در نظر گرفته میشود. تعیین ارزش شرکت از جمله عوامل مهم در فرایند سرمایهگذاری است. از اینرو سرمایه گذار با توجه به ارزش شرکت، اولویت خود را در سرمایهگذاری مشخص میکند (صامتی، ۱۳۸۶).
۱-۷-۳ متغیرهای مستقل
۱- فزونی انباشت وجه نقد (ECH)[21]: عبارت است از جریان وجهی که بیش از آنچه برای سرمایهگذاری در پروژه هایی با NPV مثبت مورد نیاز است و یا از هزینه های سرمایه کاستهاند ایجاد میشود (جنسن،۱۹۸۶). برای تخمین سطح مناسب انباشت وجه نقد برای شرکت i در سال t (CHit) از یک مدل مقطعی استفاده میشود که برای شرکت (i) در سال (t) در بازه زمانی سالهای ۱۳۸۲ لغایت ۱۳۸۹ محاسبه میشود.
۲- تصمیمات مالی که دارای ابعادی به شرح زیر است و سهم آن ها بر ارزش واحد انتفاعی مورد تحلیل قرار میگیرد:
۲-۱) سرمایهگذاری (INV)[22]: سرمایه گذاری نوعی دارایی است که واحد سرمایه گذار برای افزایش منافع اقتصادی از طریق توزیع منافع (به شکل سود سهام، سود تضمین شده و اجاره) افزایش ارزش یا سایر مزایا (مانند مزایای ناشی از مناسبات تجاری) نگهداری میکند.
۲-۲) اهرم مالی (LEV)[23]: در این پژوهش تامین مالی از طریق بدهی مدنظر است. نسبتهای اهرم مالی میزان کلی بدهیهای شرکت را اندازه می گیرند، نسبتهای مذبور منعکس کننده توانایی شرکت برای پاسخگویی به تعهدات کوتاه مدت و بلند مدت هستند که یکی از مهمترین این نسبتها اهرم بدهی میباشد.
۲-۳) توزیع سود سهام (DIV)[24]: نسبت پرداخت سود سهام است که به عنوان درصدی از درآمد خالص سال جاری تعریف و به شکل سود سهام توزیع میشود.
۱-۷-۴ متغیرهای کنترل
۱- فرصتهای سرمایهگذاری شرکتها (IO)[25]: فرصتهای سرمایهگذاری بیانگر استعداد بالقوه شرکت برای سرمایهگذاری و سودآوری میباشد.
۲- جریان وجه نقد عملیاتی (OCF)[26]: عبارت است از افزایش یـا کاهش در مبلـغ وجه نقد ناشی از فعالیتهای اصلی و مستمر مولد درآمد عملیاتی واحد تجاری (استاندارد حسابداری شماره ۲ ایران).
۳- خالص سرمایه در گردش [۲۷](NWC): آن مقدار دارایی جاری که از محل منابع مالی بلند مدت تامین شده باشد را سرمایه در گردش مینامند. میزان سرمایه در گردش شاخصی است برای تشخیص درجه نقدینگی و عدم اعسار یک شرکت، به ویژه اگر در مقایسه با دیگر شاخصها و نسبتهای مالی به کار گرفته شود.
۴- نوسان پذیری وجه نقد (VOCF)[28]: میزان تغییرات در وجه نقد یک شرکت در طی یک دوره زمانی مشخص است.
۵- رشد(Growth): مدیران معمولاً تمایل به رشد شرکت فراتر از اندازه بهینه آن دارند، زیرا رشد شرکت، قدرت مدیریت را با افزایش منابع تحت کنترل آن افزایش میدهد (جنسن،۱۹۸۶). متغیر رشد شاخصی است برای سنجش پیشرفت یک شرکت در طول یک بازه ی زمانی مشخص و برای کنترل فرصتهای سرمایهگذاری (IO) به کار می رود.
۶- نرخ بازده داراییها (ROA)[29]: رابطه بین حجم داراییهای شرکت و سود را تعیین می کند. اگر شرکتی بر سرمایهگذاریهای خود بیفزاید (البته برحسب کل داراییها) ولی نتواند به تناسب، مقدار سود پس از کسر مالیات خود را افزایش دهد، نرخ بازده داراییها کاهش مییابد. بنابرین افزایش حجم سرمایهگذاری شرکت، به خودی خود باعث بهبود وضع مالی سهامداران نمی شود.
۷- اندازه (Size): از آنجا که شرکتهای بزرگ انعطاف پذیری بیشتری دارند، میتوان جریانهای نقد پایدارتری را برای آن ها انتظار داشت. در نتیجه، کمتر در معرض خطر ورشکستگی قرار دارند و نسبت به شرکتهای کوچک دسترسی آسان تری به منابع تأمین مالی دارند ( نیتمن و وسلز[۳۰]، ۱۹۸۸). همچنین، از اندازه به عنوان یک شاخص برای عدم تقارن اطلاعاتی میان افراد درون و برون سازمانی شرکت استفاده میشود (احمدپور و رسائیان، ۱۳۸۵؛ مهرانی و رسائیان، ۱۳۸۸).
اثرات صنعت (v): به علت سیاستها و خط مشیهای دولتی و تفاوت ماهیت فعالیت در بخشها و صنایع مختلف، نوع صنعت نیز میتواند متغیری اثرگذار بر ارزش شرکت در نظر گرفته شود. از اینرو برای کنترل اثرات صنعت به کار می رود.
۸- درصد سهامدار نهادی (ηit): این گروه از سهامداران با توجه به مالکیت بخش درخور توجهی از سهام شرکتها از نفوذ قابل ملاحظه ای در این شرکتها برخوردار بوده، میتوانند رویههای آن ها ( شامل رویههای حسابداری و گزارشگری مالی ) را تحت تأثیر قرار دهند. همچنین، از آنجا که مالکان نهادی بزرگترین گروه از سهامداران را تشکیل میدهند، نقش آن ها در نظارت بر رویههای اتخاذ شده از سوی مدیران از اهمیت بالایی برخوردار است و انتظار می رود حضور این مالکان در ترکیب سهامداران بر رویههای شرکت مؤثر باشد.
۱-۹ خلاصه فصل
در این بخش کلیات پژوهش مورد توجه قرار گرفت، نخست مسئله پژوهش، ضرورت و اهمیت انجام آن بیان شد، سپس اهداف و فرضیات پژوهش، روش شناسی پژوهش به منظور آشنایی با نحوه ی اجرای پژوهش مطرح گردید. در نهایت شرح مختصری از متغیرها و واژگان اختصاصی پژوهش ارائه گردید و تلاش شده است تصویر روشنی از کلیت پژوهش بیان گردد.
آخرین نظرات